环己酮旺季苗头初现 产业链存向好迹象

截至9月4日，环己酮市场连续6天稳定，平均价格7120元（吨价，下同）。9月1日，美国WTI10月原油期货价格收涨3.98美元/桶；同日，中石化华东销售分公司纯苯挂牌价上调200元；液体己内酰胺较8月28日上涨100元。短期内，在国家政策调控下，环己酮整个产业链存向好迹象。“环己酮上下游产品价格9月初均呈现上行态势，‘金九’苗头初现。”山东洪业化工集团经营分析处经理刘涛对于环己酮“金九银十”表示谨慎乐观。

从上游来看，原油与纯苯经过深跌已经基本筑底。原油已经一路跌破2008年*低点，带动外盘纯苯跟跌，国内外纯苯套利窗口越来越窄，国内纯苯为了抵御外盘，也被迫无奈一次次下调挂牌价格。国内纯苯从2014年八九月份的高点近10000元一路下滑到2015年8月的*低点4000元。从目前情况分析，原油40美元/桶和纯苯4000元的价格基本筑底，有比较强劲支撑。

从关联产品来看，己二酸是与环己酮*为接近的关联产品，两者同为环己醇酮下游。己二酸结算价从2014年9月份的高位11000元直跌至如今的7200元。但近期随着国内鞋底原液、TPU浆料、PA66等产品的需求逐步增加，特别是河南神马36万吨/年的鞋底原液、浆料、PA66装置以及出口量需求的维持，国内己二酸产销过剩的情况有所改观。近期己二酸行情看涨，厂家会把原本生产环己酮的醇酮拿去生产己二酸，环己酮货源减少自然会对行情起到支撑作用。

从下游来看，己内酰胺是环己酮的主要下游产品。2015年，国内己内酰胺社会总装置开工率一直在减少。己内酰胺近年有一些新项目已经投产，包括鲁西化工10万吨/年装置、石家庄化纤的二期，还有洪业集团正在准备开车的方明化工二期10万吨/年装置新材料己内酰胺。据说10月份开车的还有山西太原清徐20万吨/年己内酰胺等几个在建装置。不过这些装置都有配套的环己酮装置，所以化纤酮商品量不会增加。如此，市场心态基本不存在压力，反映到市场上就是环己酮厂家继续涨价，而贸易商和终端用户不以为然。进入9月份以来，己内酰胺下游纺丝类已有利好迹象，开工率较8月上旬提高了一成。近期己内酰胺行情比较坚挺，厂家不敢下调价格，*低价是鲁西化工的10100元，显示出己内酰胺10000元支撑位还是很坚实的。

从宏观层面看，今年政府曾多次使用货币政策来刺激经济。一是拿金融市场开刀，由虚拟经济转向实体经济，把人们炒股的钱，都吸引到实体经济中去。二是人民币汇率的大幅贬值，有助于中国经济市场吸收大量的外资。通过增加出口抑制进口，为中国经济注入大量资金，达到经济维稳的目的。刺激出口有助于纺织品、服装等下游产业大幅提高开工率。而纺织品、服装、鞋帽、尼龙料等等都会用到己内酰胺和PA6、PA66、TPU浆料等原料，这就是化工类所谓的*终需求面。这对上游原料是个非常重要的支撑，下游需求的利好，会对整个产业链起到*的拉动作用。

环己酮从2014年八九月份的高位12000元，一路下滑至今年8月的*低位6300元，几近腰斩。一年时间国内环己酮下降幅度这么大，在技术上也有反弹的要求。当九十月份传统旺季来临之际，行情复苏也在情理之中。